节前布阵2008第一轮攻“基”波

    

　　伴随着A股市场节后"步步为营"，投资者发现行情"赚钱效应"不断显现。一方面，盘中那些已经经历过数次调整后的二、三线蓝筹股，甚至是那些"边缘化"的低价股获得了不错的收益。另一方面，随着2007年年报业绩预告不断披露，被基金群体长线重仓的金融、地产、煤炭、钢铁等大类资产价格，也逐步向上稳步攀爬，这无疑给春节前大盘创新高提供了一定的预期。数据表明，在去年四季度行情调整中，一批公募基金价格跌破了1元面值，而根据上周五收盘时的数据，目前价格仍旧在1元之下徘徊的开放式基金已经顿减至4只。显然，这波行情演绎至今，基金群体的悄悄发力之后已经挽回了不少"失地"。

　　攻"基"之围点打援：

　　"包围"行业成长 冲击业绩浪

　　一、年报业绩牵动市场

　　"我们在去年四季度大盘出现调整时就判断，目前市场已经存在着明显的机会，只是当时受到各种因素以及情绪的干扰，投资者的心态不稳定。"南方的一家大型基金公司的相关负责人在接受《第一财经日报》的采访时表示，事实上，从去年下半年的基金发行情况看，公募基金在经过大规模扩募后，其手中的现金"弹药"异常充沛，只是受制于各种因素，作为目前A股市场上最为主流的"做多"力量，并没有发挥其真实能量。

　　从来自各方的信息看，如果2007年的上市公司年报业绩令市场满意，而市场的整体估值水平在经过调整后回到合理水平后，以公募基金在目前市场的地位，完全有能力在春节前夕发动一轮有效攻势。根据安信证券的研究报告，截至2007年末，A股基金的规模已经达到沪深流通市值的34.33%；如果按照基金去年三季度末的数据，基金的股票市值大致占A股流通市值的28.13%。显然，以价值投资为主流操作方法的公募基金的"话语权"，在目前市场上已经大为提升。

　　不过，来自基金内部的信息也表明，继续追逐大盘蓝筹股和适当增强有价值成长性的中小市值个股，已经成为各家基金的选择。

　　某大型基金的投资总监认为，尽管大型蓝筹股目前的估值已经在去年得到大幅度提高，但从大型基金的布局方向看，这类流动性较好的资产，仍旧是当前主流基金的选择。只是，在长线运作中，基金一方往往会关注其介入的时机。对中小流通市值的品种看，这些板块容量较小、市场深度有限，不太适合大型基金的运作。

　　从近来基金表现情况看，市场热点有从中小市值板块向大市值股转移的倾向。比如，深圳中小板ETF在近来市场"回暖"的过程中，并没有继续显示出强势。而上周行情也表明，市场之中的几大指数中，那些对应大股票的成份股指数表现相对强势。即使在某个具体的板块热点之中，如钢铁股，也出现了小钢铁股热点向大钢铁股热点转移的现象。　海富通精选基金经理丁俊归纳近来的市场热点时表示，市场的注意力，将转向2007年报和2008年第一季度季报业绩超预期的行业和上市公司，而这轮市场上升，主要来自于对于化肥、医药、农业等行业的景气程度的良好预期。根据他的分析，市场热点前期已从大盘蓝筹向中小盘股票转移，但最近随着有些蓝筹股，诸如金融行业上市公司公布了年报快报，快报表明这些公司的年报业绩表现超越市场预期，因此重新走强。

　　二、资产配置围绕行业成长

　　事实上，上述"自下而上"的选股方式可能更能符合不少立足长线价值投资的公募基金的偏好。

　　在上周举行的汇添富基金的投资策略会上，该基金负责投资以及研究团队的副总经理张晖认为，近来市场之中的小热点、小周期、小主题相当活跃，也给投资者带来了不少机会。在今年行情可能进入牛市"中场休息"阶段、市场资金供给主要以"存量调整"方式展开的背景下，股市有可能出现"挤出效应"，即部分有长期竞争优势的股票将会上涨。在这种情况下，看好大的投资方向、把握长期的市场走向，将可以获得非常惊人的收益。

　　很显然，从春节前有限的时间里，即使股指不出现大幅度上涨，市场机会的存在也给了众多机构"排兵布阵"的理由，资产配置方向将成为各大基金重要选择。因为，在不少机构投资者眼中，"时间越向后，越要谨慎"。

　　值得一提的是，从去年末的基金设计方向看，围绕行业结构性机会的产品较多，这似乎也预示着今年行情尽管股指高点无法大幅度预计，但行业以及个股的机会可能会较多。

　　北京某大型基金在其近期投资策略中认为：中小型银行公司的2008年盈利会有所上升；看好地产但不能大举介入；食品类股票的估值已经较高，但目前属于"中性"的情况；中游制造业将得益于节能减排，钢铁、水泥、造纸行业，都会给龙头企业带来业绩提升的机会。

　　景顺长城基金的判断是，倾向于回避波动性较强的、估值较高的行业，更多地持有增长趋势明确、波动较小的行业龙头企业。另外，还关注整合预期明确、估值合理的大型央企的投资机会。

　　博时基金的看法是，中短期仍然看好估值相对合理的家用电器、汽车等部分消费类板块；同时针对成长性考虑，将可能增加机械、电力设备、化工等高成长板块的配置比重；出于更长期投资的考虑，相对看好电力、交运等具备一定防御性特点的行业；此外，考虑到落后产能淘汰及行业重组等因素带来的供求关系变化，可适当增加造纸、钢铁等板块的配置。

　　此外，华富基金建议进行"超配"的行业有：金融、地产、食品饮料、电气设备、水泥、航空机场、造纸、品牌服装、医药、百货和超市、医药和旅游。

　　攻"基"之绵里藏针：

　　分红不"看淡后市"

　　一、基金分红"各有千秋"

　　进入今年1月行情后，投资者发现推出分红方案的开放型基金开始增多。而且，这些基金属于在基金行业内知名度很高的产品。如，嘉实主题、瑞福进取(150001)、华安宝利配置、中欧新趋势、交银施罗德蓝筹、国泰金鹰增长、信诚四季红以及上投摩根旗下两只产品，即中国优势基金和双息平衡基金。其中，中国优势基金每10份派发红利20元，双息平衡基金每10份派发红利7.891 元。此外，万家180指数基金近日也将分红。

　　一般情况下，基金公司推出旗下产品分红有的是为了控制规模，以便未来运作时更能为投资者提供更好的服务，有的是纯属于一种为了在短期内迅速做大基金规模的营销手段。这是因为在基金推出分红后，不少投资者看到基金价格下降而去购买基金产品。不过，从以往的经验看，有品牌知名度以及资产运作能力高超的基金推出分红方案，往往令投资者感到这些机构有看淡后市之感。如果上述假设成立，这无疑对目前投资者心态构成了一定的影响：在A股近来"赚钱效应"有所显现的背景下，是否有的机构投资者开始采取了"落袋为安"的防御性策略呢？

　　不过，在回答《第一财经日报》相关问题时，上述基金公司否认了看淡后市一说。上投摩根基金有关负责人表示，上述两只推出分红方案的基金去年年度已实现收益较高，依照基金合同应进行一定比例的收益分配，让持有人"落袋为安"。因此，这并不是看淡后市的一种选择，而是履行基金相关契约的做法。

　　"考虑营销的方面可能更多一些。"某位不愿意透露公司名字的基金业内人士在接受采访时称，一方面，目前基金市场上已经出现了经常分红的产品，这主要与其当初的基金设计有关。另一方面，对于资产规模相对有限的小基金公司来说，坚持原有的风格能够巩固自身有特色的产品在投资者心目的印象，也容易获得新的投资人的青睐。事实上，国内基金公司投资能力排名在2007年再度出现剧烈变化。来自Wind资讯的统计数据显示，以万家、长信、中银、友邦华泰等为代表的一批二线基金公司的偏股型基金投资能力排名在2007年均出现显著的大幅提升，稳定客户资源将成为这些基金未来的努力方向。万家基金相关负责人表示，追求投资业绩是有限度的，那就是必须在坚持稳健、风险可控原则的前提下追求更多的超额收益，只有这样，才会在这场长跑中最终胜出。

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