银华基金：市场重回安全起点

    本报讯　(记者／谢美琴)银华基金管理公司近日发布了2008年A股前瞻性报告，报告中对2008年A股的基本趋势充满信心。报告认为，宏观经济和上市公司盈利依然将保持增长趋势，但由于盈利增长和资金流入超越预期的可能下降，情绪波动将会成为影响市场波动幅度和频率的重要因素，并将成为2008年A股运行的主流。报告还指出，目前市场整体投资情绪趋向保守，而这使得市场重新站在一个安全的起点上。
　　公司盈利增长仍然可期
　　银华基金在报告中表示，对2008年A股上市公司的盈利增长总水平依然保持乐观，但上市公司的盈利增长总水平不可能维持在2007年的高水平上，而且上市公司盈利的结构性分化将会加速。
　　报告认为，投资品行业的盈利增长依然保持在很高的水平上；与固定资产相关的原材料、钢铁等行业利润增长将保持稳定；制造业部门整体景气，利润加速向大企业和优势企业集中；高端消费和服务企业利润继续高速增长，低端消费品和零售服务部门可能出现需求增长加速的局面；农产品和相关行业出现历史性机会。
　　流动性与估值相对乐观
　　对于市场上争论较为集中的流动性增长问题，银华基金在该份报告中表达了相对乐观的态度。报告指出，尽管货币政策偏紧，但相对股票市场的需求而言，流动性依然相对乐观。更进一步，资本市场吸收多少流动性，除了总量因素外，企业和居民的资产配置行为更加重要。在企业整合趋势加剧、通胀压力逐步加大、房地产投资调控预期提升的情况下，真正支撑股票市场的过剩流动性增长速度仍将较快。
　　一方面是增速超过总量的过剩流动性，一方面则是存款、债券、房产和实业投资均存在不同的障碍，对于普通居民来说，股市几乎成为最后一个有现实意义的资产配置工具。
　　至于对于泡沫问题的理解，银华报告表示，尽管与海外成熟市场相比，A股市盈率水平较高，但盈利增长驱动则更为强烈。A股的估值风险不在于市盈率太高，而是某一天盈利增长率大幅回落到成熟市场的水平。但在2008年仍不会出现这种情况。
　　五类风险加剧市场波动
　　虽然对股市保持乐观，银华基金公司也提出了不容忽视的五类风险。其中，全球经济和国内宏观调控将极大地影响投资情绪，从而影响市场的波动；而目前市场对于奥运会、股指期货和创业板推出的影响过于乐观；通胀失控和美元走强的可能仍然存在，这些都将成为市场可能面临的风险。

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