泰信基金管理有限公司研究部经理梁剑谈2008年行情

    
精彩观点：

08年大的行业机会可能比较少，行业弱化会比较明显

从投资策略来说，我们会注重一个“532”的比例

科技股2年都没有表现了，我觉得08年会有表现的

市场出现一定的泡沫是正常的

08年市场应该不会太差，但板块轮动会更强烈

　　证劵之星：如何看待08年市场？

　　梁剑：一方面，从 CPI高胀，我们觉得从短期这个是很难改变的，原因在于我国的农产品尤其是粮食的供应是不足的。供应不足的话，那么用货币政策调控，效果是不那么明显的。这样的话，从CPI的数据还是要看下半年农产品收获的情况。由于城镇化的加剧，农村劳动力向城市转移，耕地也在减少，我国农业生产普遍规模较小，再加上很多食品都是需要粮食深加工。因为这几个原因，所以粮食的供应缺口还是很大。这几年我国的粮食库存比例一直减少，所以价格的上涨也在情理之中，总的来说，我国农副产品的供应还是处于平衡偏紧的情况。一旦有什么突发事件，价格还是会上涨的。但市场上，这一类的上市公司品种较少，不太适宜投资。

　　另一方面，从出口看，08年人民币升值的幅度会增大，对出口企业可能又一定的影响。而且美国经济衰退的概率是越来越大，对出口依赖比较大的一些行业比如说，纺织、电子行业应该保持警惕。

　　证劵之星：那其他行业呢？

　　梁剑：因为宏观调控的因素，地产行业也应该保持谨慎。金融行业还是可以看好。有色08年也未必会又好的表现，至少在上年年很难，因为欧美经济衰退、我国又采取比较紧缩的宏观调控政策，虽然固定投资还是比较高，但走出像07年这样的行情，是很难的。总体而言，08年大的行业机会可能比较少，行业弱化会比较明显，大多应靠个股的挖掘。

　　但还是有一些偏重的，比如上半年像奥运、消费服务都是有机会的。还有一个比较大的机会，就是周期性行业的行业的整合，像最近水泥股走的不错，就是对国家淘汰落后产能的行业整合预期，包括电解铝、煤炭、钢铁都是有机会的。还有去年没有表现的电力行业，其中的一些并购的机会也是可以关注的。

　　证劵之星：那在这样行业弱化的情况下，泰信基金会怎么样去发掘个股呢？

　　梁剑：从投资策略来说，我们会注重一个“532”的比例。50%以上的个股发掘，是及于公司至少3-5年的成长性，很看重公司的管理层。

　　证劵之星：什么样的管理层比较好呢？

　　梁剑：首先是敬业，其次是稳定，我觉得，这样的管理层是可以让投资者放心的。

　　刚才说的是50%的个股，另外30%的个股，我们会重视行业反转的机会，比如07年我们也持有了一些有色板块的股票。另外20%可能是事件性的个股，比如资产注入、军工重组这样的。在行业反转中，可能也会包括事件性的机会。一半是和企业有关的，一半是和外部的因素有关的。

　　证劵之星：但有些事件是很突然的，这个该如何应对呢？

　　梁剑：是的。但是有些事件是可以从公开信息中挖掘和搜索的。只要有一定的安全效应保证的情况下，我们是会用20%的比例逐步介入的。

　　证劵之星：那奥运会是属于事件的范畴吗？

　　梁剑：奥运会是很多企业是个短线的机会，因为相关企业08年的业绩将受益于奥运会。从长远看，这些企业能不能利用奥运会真正做强做大，还有待于观察。

　　证劵之星：那股指期货呢？

　　梁剑：股指期货原来可以称为事件，但随着时间推移，也越来越不成为事件。

　　证劵之星：为什么？

　　梁剑：因为现在市场估值不算太低。如果股指期货在大盘较低的点位推出，大盘蓝筹股可能成为首选。而在现在这个点位，股指期货无论做多或者做空都比较尴尬，所以未必能吸引到资金去做。公募基金参与度也比较小。所以股指期货推出后可能也会比较平稳。

　　证劵之星：这几天，国际油价继续上涨，这个对市场有什么影响呢？

　　梁剑：我觉得，这个更主要体现在成本上。大家都知道油价至少2-3年是不会跌的，这个预期是存在。而我们更关注的是，在这个过程当中谁会受益。因为油价高，化工、新能源板块可能会有一些机会，尤其是煤化工。

　　证劵之星：那提到新能源，大家都比较关注最近的金风科技，这个您怎么看？

　　梁剑：金风科技我个人觉得游资做的比较多，基金可能参与较少。从安全角度看，觉得目前的估值偏高。因为这个股票市场关注度比较高。像在这个行业中，也有其他的公司做的很好。虽然它有先发优势，但这个确实不好说。如果我们要参与，也会等到市场冷却下来了，再去参与的。

证劵之星：最近全聚德的炒作市场很关注，您怎么看？这样的爆炒，是不是反应出我们市场的不成熟？

　　梁剑：全聚德为什么会这样爆炒，我确实不知道。也不能说单纯地说市场不成熟，你看，在美国那么成熟的市场，也是有纳斯达克泡沫的。证劵市场有泡沫是正常的，没有泡沫，交易市场就不大可能存在。存在一定泡沫给过剩资金找到一个投资的渠道。正是因为有泡沫的存在，才可能会促进一个新兴行业的发展。比如纳斯达克的泡沫，就使得互联网行业有了很好的发展。只要合法，合乎市场规则，让投资者懂得风险自负，监管层做好监管就行了。

　　证劵之星：08年您最看好的行业是那些？

　　梁剑：消费服务，包括信息服务，传媒，尤其是传媒，因为这个行业会有很多公司上市。以及一些新型的消费服务，都有机会。包括科技股，2年都没有表现了，我觉得，08年会有表现的，尤其是在创业板即将推出的情况下。此外，节能减排，中西部的一些公司，都有机会。

　　证劵之星：那农业呢？因为农产品价格上涨，前期炒作也比较厉害。

　　梁剑：从农业公司看，确实一般。很多上市公司是和农产品价格上涨脱离的，很多在流通环节，但流通环节的又几乎没有什么上市公司。不过与农产品相关的农药、化工是有机会的。

　　证劵之星：能否评价一下基金和QFII的差异？

　　梁剑：QFII在中国的投资只是它全球资产配置中的一个很小的部分。虽然QFII有全球视野的优势，基金可能有排名等压力的影响，但基金的本土优势还是不容忽视的。

　　证劵之星：能否谈谈QDII？

　　梁剑：目前QDII的业绩不是很理想，我觉得还是处于磨合期，还是不熟悉，研究不深，初期合理判断也不足。

　　证劵之星：关于08年投资，对证劵之星网友有什么建议？

　　梁剑：08年市场应该不会太差，但08年板块轮动会更强烈，所以大家做波动的机会可能更大。

梁剑简介：泰信基金管理有限公司研究部经理，英国城市大学金融硕士，从业经历10年。曾在期货交易所、证券公司任研究员。2004年7月加入泰信，先后担任金融工程部数量分析师、副经理。

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