[基金看市]上投摩根：限售股温和解禁 市场人气回暖

    

　　一周市场回顾

　　上周大盘震荡上行，上证综指收于5484.68点，上涨2.30%。成交量继续放大，两市一周总成交额12315亿元。

　　上周中国银行12.86亿股战略配售股、中国神华5.4亿股网下配售股和中国人寿6亿股战略配售股相继上市流通。正如大多数机构投资者所预期，三只股票解禁当日并没有出现股价大幅波动的情况，中国银行、中国人寿解禁当日分别小幅下跌0.3%和1.82%，中国神华则当日上扬1.83%。

　　虽然股价表现平静，但中国神华和中国人寿突然放大的成交量还是表现出了市场对于非流通股份解禁压力的担心。据中金公司统计，2008年共有33121亿元非流通股解禁，占2007年底沪深两市327140亿元总市值的10.12%，占两市93064亿元流通市值的比例更是高达35.59%。

　　据天相投顾研究统计，2007年沪深两市全年共有790.34亿股限售股解禁，市值达到15791.23亿元，占当年流通市值的17.43%。但总体来说，在限售股减持期间，大多数公司的股价保持上涨。在天相投顾所研究的样本股中，598个样本股价上涨，204个样本股价下跌，66个样本股价基本不变。样本股价平均涨幅为16.50%，高出市场平均涨幅4.13个百分点。造成这种情况的原因一方面是07年牛市行情的大背景，另外，限售股东的理性减持行为也是股价未出现大幅下跌的因素。限售股上市对股价的抑制效应使限售股东普遍采取了较为缓和的减持策略，减持过程平稳有序；同时，大股东长线投资者的特征也减弱了其减持的意愿。虽然限售股解禁流通增加了市场供给，短期内会造成股价波动，但从价值角度来看，股票的投资价值并不会受到根本性的影响，若减持行为在08年依然保持理性，则对市场的影响有限。

　　从上周行业涨跌来看，受煤炭价格上涨影响，天相煤炭行业指数上涨8.59%；金融、房地产行业由于业绩增长较为明确，分别上涨6.10%、2.73%；钢铁行业指数上涨3.16%；而受国家"成品油、天然气、电力、供水等价格近期不得调整"政策的影响，石化、电力、供水供气等板块出现了4.19%、3.81%、2.32%的下跌。

　　下周市场展望

　　展望后市，短期大盘仍将震荡上行，随着部分蓝筹的企稳反弹，市场人气正在逐渐恢复，年报预增和业绩持续增长类股仍将是近期行情的主线。对于处于景气行业中的蓝筹品种，投资者可以重点关注。

　　债券市场方面，央行上周发行了3个月期、1年期和3年期央票共计1100亿元，其中3年期中标利率意外上升4bp，其余期限持平。同时发放正回购共计3940亿元，中标利率持平。由于到期资金规模庞大，如此大力度的回笼并未对资金面造成影响，全周回购利率小幅下降。

　　现券方面，上周成交量显著放大。农发行发行了3年期、5年期固息债各120亿，中标利率分别为4.65%、4.99%，国开行发行2年期、5年期固息债各100亿，中标利率分别为4.5%、4.93%，略高于市场预期。加上3年期央票利率意外上升，显示市场预计即将出炉的12月CPI仍处于高位，短期内央行很可能再次出台数量调控措施。债券收益率仍有上行空间。

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