基金：骤然大跌 非典型调整

　　A股市场在1月16日骤然大跌，从技术角度看，无疑是被美国股市撞了一下腰。但具体分析市场内涨跌情况，并非A股内部系统性风险的自然释放。

　　友邦华泰上证红利ETF基金经理张娅昨日表示，从1月16日市场的调整方式来看，前期累计涨幅较大的农业以及化工板块依旧抗跌，而前期涨幅有限的金融、地产等板块却出现较深调整，可见，市场当前仍然愿意继续对于趋势明确的板块给予较高估值，而对阶段性面临较多不确定因素的板块依旧徘徊犹豫。

　　她说，"此次市场系统性风险的释放，并没有通过前期累计涨幅较大的板块的调整来实现，反而是通过前期累计涨幅相对较少的板块的调整来予以实现的。"

　　张娅提示称，从市场参与者的心理来看，近几日ETF套利者的套利策略显示市场参与者对于近期市场调整的预期开始增大。

　　市场近期走势无疑将继续看美国市场的脸色转变。长信基金的投研人士昨日称，"美联储降息50个基点的预期越来越强，美股也面临反弹契机，后市值得期待。"

　　富国基金首席策略分析师林文军认为，1月16日大跌主要原因是花旗季度亏损达98亿美元，远远超出预期，并由此引发人们对次贷危机进一步深度影响的担忧。

　　从阶段性的宏观因素分析，林文军认为，美国经济走势低于人们早先的预期，经济出现衰退的可能性加大，这一因素是导致全球股市普遍下跌的宏观原因。

　　友邦华泰上证红利ETF基金经理张娅分析调整原因称，根据朝阳永续截至2008年1月15日的收盘统计，全部A股整体的２０08年市盈率已回复至31.23倍，相对于当前市场对于上市公司２０08年34.9%左右净利润增速而言，已经又回复到了一个相对合理的水平。从估值相对于预期成长的合理性而言，整体市场存在阶段性的自发调整需求。

　　至于投资策略，张娅表示，今年在宏观调控、外需放缓以及整体市场流动性动能减弱的大背景下，整体市场波动性加大不可避免。

　　"当前的策略所面临的困局是：一方面，趋势明确向好的板块的估值在不断攀升甚至会大幅超过合理估值。另一方面，受到宏调压力的板块由于基本面不确定性因素的存在，暂时得不到整体市场的一致性认同而难以持续表现。"

　　她认为，市场的这种态度可持续多久难以准确预测，甚至市场的态度可能发生方向性的逆转，从而给顺应当前市场态度的策略布局带来较大的风险。(陈辅)