天房发展：供需两边旺 升值机遇千载难逢

    我们认为，地产是人民币升值最大受益者之一。目前物价上涨迫使央行今年四次加息，而央票利率与美联储利率之差逐渐缩小，也会促使热钱涌入。贫富差距和供需矛盾的客观存在使得房地产资源定价权最终取决于高收入人群的购买力，参照社会40%居民的平均收入，大部分城市的房价仍然相对合理，住宅的郊区化和小户型化以及代际财富的支持，也不断提高了购买力。海外市场的经验表明，本币的升值往往会带来地产、股票等资产价格的飚升，日本最为典型。由于地产变现难度大以及相关交易成本的提升，这样就使得部分海外资金“曲线”涌入到地产股板块中。

    另外，优质地产股将有望获得双重受益，因为一方面升值压力导致的低利率环境和资金的泛滥将不断推升房地产价格，另一方面升值将推动整体股市上涨。国家发改委近日在“2007年1～10月房地产市场运行情况”分析中认为，今年前10月房地产市场呈现了二、三线城市房价涨幅加快的趋势，在市场需求旺盛的情况下，市场供需矛盾开始突出。 该分析指出，整体房价涨幅呈加快之势，而一些二、三线城市房价涨幅也在加快，乌鲁木齐、北海10月份新建商品住房销售价格同比分别上涨18.5%和17.7%，那么在天津这个滨海新区，其潜力也得到了各大机构的独爱，如天房发展（600322）(，，)，典型的东部海滨骄子。

    天房发展（600322）是天津市资产规模最大的房地产开发企业之一，累计开发建设1400多万平方米的住宅建筑，列全国房地产开发企业200强。2公司与天鸿宝业合资成立的子公司天津海景实业有限公司开发的天津湾，总开发面超过100万平米，将逐步进入销售期；天房发展与中粮集团旗下子公司合资的控股子公司津茂置业有限公司开发的南门西B、C地块项目已经进入到前期准备阶段。这些房地产项目将构成公司以后年度经营业绩的主要增长点。目前，天房发展拥有在建项目建筑面积约188.91万平方米，未开工的储备项目45.9万平米（建筑面积），包括滨海新区空港物流综合配套服务区10.7万平米住宅项目、南门西B、C项目、平诚大厦项目等，这些地块的成本都比较低，未来盈利空间相当大。

    通过滨海新区三大核心区之汉沽河西老城3.22平方公里土地一级开发业务，公司深度介入滨海新区开发，成为名副其实的滨海新区受益股。汉沽河西老城相当于汉沽的“浦东”，定位于休闲居住，未来汉沽区的地王将在该区域产生，按照280万元/亩地价的中性预测，该项开发业务将为公司创造约10个亿净利润，07年起的四年内平均每年将为公司贡献EPS高达0.58元。可见，公司净利润将获得大幅增长。公司拥有的10.7万平米住宅项目是滨海新区航空城和空港物流综合区内第一个现代化商品住宅项目，地价较低，市场需求有保证，房价上涨空间大，通过该项目公司将充分分享到航空城的快速成长。预计天房发展2007年-2010年将保持50％-100％的高速增长。

    二级市场上，经过前期的大幅杀跌之后，天房发展再次出现了良好的中线介入买点，在9元区间筹码已经逐渐密集，主力趋势集中，主力做多动力明显，有望建立一条新的上升通道，身处中国东部发达海滨地区的天房发展（600322），潜力无限，可积极关注！