瑞福优先(121007)2007年第四季度报告

    瑞福优先2007年第4季度报告国投瑞银瑞福分级股票型证券投资基金2007年第4季度报告
　　
　　
　　基金管理人：国投瑞银基金管理有限公司
　　基金托管人：中国工商银行股份有限公司
　　
　　重要提示
　　基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
　　基金托管人--中国工商银行股份有限公司根据本基金合同规定，于2008年1月16日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。
　　基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。
　　基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书及其更新。
　　本报告的财务数据未经审计。
　　
　　目 录
　　一、基金产品概况 4
　　二、主要财务指标和基金净值表现 6
　　三、管理人报告 8
　　四、基金投资组合报告（截止2007年12月31日） 9
　　五、基金份额变动 12
　　六、重大事项揭示 12
　　七、备查文件目录 13
　　
　　一、基金产品概况
　　基金简称： 国投瑞银瑞福基金
　　基金分级： 本基金通过基金收益分配的安排，将基金份额分成预期收益与风险不同的两个级别，即优先级基金份额（基金份额简称"瑞福优先"）和普通级基金份额（基金份额简称"瑞福进取"）
　　基金运作方式： 契约型证券投资基金
　　基金合同生效日： 2007年7月17日
　　基金期末份额总额： 6,000,332,950.00份，其中瑞福优先2,999,836,712.00份，瑞福进取3,000,496,238.00份。　　
　　基金管理人： 国投瑞银基金管理有限公司
　　基金托管人： 中国工商银行股份有限公司
　　投资目标： 本基金通过精选蓝筹股票，分享中国证券市场成长收益，力求实现基金资产的长期稳定增值。
　　投资策略： 本基金将采取积极的股票投资管理策略，借鉴瑞银环球资产管理公司投资管理经验，在辅助性的主动类别资产配置的基础上，自下而上地精选蓝筹股票构建组合，力求实现基金资产的长期稳定增长，同时，通过严谨的风险控制管理流程，实现风险－收益的最佳配比。
　　1、类别资产配置
　　在正常情况下，本基金股票投资占基金资产的比例为60%-100%；除股票资产以外的其他资产投资占基金资产的比例为0%-40%，其中，权证投资占基金资产净值的比例不高于3%。本基金投资于沪深300 指数成分股或公告将要调入的成分股不低于股票资产的80%。
　　2、股票投资管理
　　以自下而上的公司基本面全面分析为主，挖掘优质蓝筹股票，并使用GEVS模型等方法评估股票的内在价值。构建股票组合的步骤是：确定股票初选库；基于公司基本面全面考量、筛选价值收益型和成长型蓝筹企业，运用GEVS等估值方法，分析股票内在价值；结合风险管理，构建股票组合并对其进行动态调整。
　　（1）蓝筹优质企业筛选与股票基本面分析
　　从定性和定量两个方面考量行业竞争趋势、公司的竞争地位、短期和长期内公司现金流增长的主要驱动因素，业务发展的关键点以及公司治理结构状况，要说明做出财务预测（包括GEVS模型输入变量）的重要假设条件，并评估这些假设的可靠性，对公司基本面状况做出明确的定性判断和定量研究，给出明确的公司评价和投资建议。
　　（2）借鉴GEVS，以合适方法估计股票投资价值
　　在借鉴GEVS方法的同时，还将考虑中国股票市场特点和某些行业或公司的具体情况。在实践中，现金流量贴现模型可能有应用效果不理想的情形，为此，不排斥选用其它合适的估值方法，如P/E、P/B、EV/EBITA等方法。
　　（3）构建（及调整）模拟组合
　　借鉴UBS Global AM全球股票研究经验，评估股票投资价值，考量分析师最有价值的研究成果，在充分评估风险的基础上，构建（及调整）股票模拟组合。
　　（4）风险管理与归因分析
　　借鉴UBS Global AM的GRS等风险管理系统技术，对模拟组合（事前）和实际投资组合（事后）进行风险评估、绩效与归因分析，从而确定可执行组合以及组合调整策略。
　　3、债券投资管理
　　借鉴UBS Global AM固定收益组合的管理方法，采取"自上而下"的债券分析方法，确定债券模拟组合，并管理组合风险。
　　（1）评估债券价值
　　基于均衡收益率曲线，计算不同债券资产类别、不同剩余期限配置的预期超额回报，并对预期超额回报进行排序，得到投资评级。
　　（2）选择投资策略
　　债券投资策略主要包括：久期策略、收益率曲线策略、类别选择策略和个券选择策略。在不同时期，以上策略对组合收益和风险的贡献不尽相同，具体采用何种策略，取决于债券组合允许的风险程度。
　　（3）构建（及调整）债券组合
　　借鉴UBS Global AM债券研究方法，凭借各成员债券投资管理经验，评估债券价格与内在价值偏离幅度是否可靠，据此构建债券模拟组合。
　　（4）风险管理与归因分析
　　借鉴UBS Global AM的风险管理系统中的全球固定收益证券风险管理系统（GFIRS）方法管理债券组合风险。GFIRS方法关注组合风险来源，包括久期、剩余期限、汇率和信用特征。把组合总体风险分解为市场风险、发行人特定风险和汇率风险等。
　　4、权证投资策略
　　（1）考量标的股票合理价值、标的股票价格、行权价格、行权时间、行权方式、股价历史与预期波动率和无风险收益率等要素,估计权证合理价值。
　　（2）根据权证合理价值与其市场价格间的差幅即"估值差价(Value Price)"以及权证合理价值对定价参数的敏感性，结合标的股票合理价值考量，决策买入、持有或沽出权证。
　　业绩比较基准：
　　业绩比较基准＝沪深300指数×80%＋中信标普全债指数×20%。
　　风险收益特征：
　　从基金资产整体运作来看，本基金为股票型基金，属于高风险、高收益的基金品种，基金资产整体的预期收益和预期风险高于货币市场基金、债券型基金和混合型基金。
　　由于本基金收益分配的安排，两级基金份额呈现不同的风险收益特征：瑞福优先份额将表现出低风险、低收益的明显特征，其预期收益和预期风险要低于普通的股票型基金；瑞福进取份额则表现出高风险、高收益的显著特征，其预期收益和预期风险要高于普通的股票型基金。
　　二、主要财务指标和基金净值表现
　　(一)主要财务指标(未经审计)
　　
　　序号 主要财务指标 2007.10.01至2007.12.31
　　1 基金本期利润总额 -613,353,490.85
　　2 其中：本期公允价值变动损益 -1,197,647,931.71
　　3 本期利润总额扣减公允价值变动损益后的净额 584,294,440.86
　　4 加权平均基金份额本期利润总额 -0.1022
　　5 期末基金资产净值 7,325,226,688.92

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