QDII基金实验田：学会应对全球市场波动

　　从某种意义上来说，第一只QDII基金——华安国际配置基金确实是一个实验型产品。

　　投资保本型票据、只能赎回不能申购、每三个月公布一次净值、半年后开放赎回等诸多条款都表示这是向境外市场试水的“实验田”。

　　主动降低股票比例

　　截至去年12月31日，华安国际配置基金净值为1.003美元。从2006年9月13日发行到现在，华安国际配置基金总被人误会为一只固定收益基金或者是债券基金。

　　华安基金全球投资部苏圻涵博士，也是华安国际配置基金的投资管理人之一，他对《第一财经日报》表示，华安国际配置基金为一配置型产品，根据四大类资产的市场表现来进行不同配置。目前华安国际配置的主要资产固定收益类产品较基准超配，这是去年下半年以来应对次贷危机逐渐采取的措施。

　　华安国际配置的招募说明书显示，在第一个投资周期内，这只基金投资于结构性保本票据，通过票据来配置收益资产和固定资产。这意味着，华安国际配置也投资股票类资产，根据基准指数，目标配置为35%，最高不超过60%。

　　在这只“试水”的QDII基金中，股票[包括H 股、美国存托凭证(ADR)、全球存托凭证(GDR)、优先股]投资的目标比例为收益资产净值的35%，最低不低于收益资产净值的10%，最高不高于收益资产净值的60%；房地产信托凭证的目标比例为收益资产净值的10%，最高不高于收益资产净值的15%，商品基金目标比例为收益资产净值的10%，最高不高于收益资产净值的15%。保本资产投资于零息票据工具，根据市场情况，也可适量投资于货币市场工具和保留部分现金等。

　　苏圻涵表示，目前的股票比例已经低于目标配置，而房地产信托凭证则是在更早的时候已经卖出。“作出这个决定也参考了境外顾问的意见。”

　　华安第一只QDII的境外顾问是雷曼兄弟，在次贷危机中受损失较少。

　　“实验田”的价值

　　从收益方面来看，华安国际配置并不能令人满意，不少投资者抱怨与同期的A股基金简直有“天壤之别”。

　　然而，自去年年底发行的4只QDII基金净值连续徘徊在0.8元人民币左右，华安国际配置受到的批评要比之前少了一些。一位购买了华安国际配置基金的投资者认为，华安的保本条款让它不思进取，但在市场大跌时候也相应受损较少。

　　应该说，华安的国际配置基金还是有一定投资价值的，华安国际配置基金试运行期间的年投资收益率达10．55%。在运行半年时，净值增长率曾超过5％。但是，市场总是变幻莫测的，谁也不能预料2007年次贷危机会给全球资本市场造成如此大的影响。

　　苏圻涵表示，从管理第一只QDII获取的经验来看，投资境外仍然存在机会。另一方面，内地基金公司也必须要培养更多的投资经验。

　　对于外界QDII基金不熟悉境外市场的批评，苏圻涵没有回应，他只是以QFII的A股投资为例，“境外基金对A股市场也是‘外人’，但是谁能说他们不会投资A股呢？”

　　华安公司在积极筹备公司的第二只QDII基金，其境外投资顾问为一全球独立的资产管理公司。